27. Mai 2015

Leserfrage: Soll ich einen Sektoren- oder Länder-ETF kaufen?

Leserin M. fragt

Mir kitzelt es unter den Fingern, neben meinem Lyxor ETF MSCI All Country World C-EUR (FR0011079466) noch in etwas turbulentere Gewässer zu fahren.
Der chinesische Markt. Dieser hier fiel mir dieser ETF auf den Tisch: db x-trackers CSI 300 Consumer Discretionary (LU0781021950), unfunded SWAP, steuereinfach laut Bundesanzeiger, mit einer Kostenquote von 0,5 %. Auf JustETF auch als TOP 1 der ETFs 2015 bewertet.
Was halten Sie davon?

Der Finanzwesir antwortet

Bevor alle aussteigen, die keinen China-ETF kaufen wollen – lassen Sie uns die Frage etwas umformulieren: Ich möchte einen ETF kaufen, der entweder

• ein Länder-ETF ist (Ausnahme USA, denn die USA deckt den gesamten nordamerikanischen Wirtschaftsraum ab und ist deshalb das Pendant zu einem Europa- oder Pazifik-ETF)
• ein Sektoren-ETF ist (Biotech, Gesundheitswesen etc.)

Nehmen wir den China-ETF der Leserin M. als Beispiel für die folgende Analyse.

Frage 1: Welche Firmen sind Teil des Index?

Die Indexbeschreibung:

"Dieser Index bildet die Wertentwicklung bestimmter Aktien ab, die an der Shanghai Stock Exchange und an der Shenzhen Stock Exchange notiert sind (chinesische A-Aktien). Der Index wird in Renminbi (CNY) berechnet.
Die Aktien werden von Unternehmen aus dem Sektor Consumer Discretionary (Nicht-Basiskonsumgüter) aus China ausgegeben.
Der Sektor Consumer Discretionary (Nicht-Basiskonsumgüter) besteht aus Unternehmen, die entbehrliche Konsumgüter und Dienstleistungen herstellen bzw. erbringen."
Quelle: Die db x-trackers Website

Es handelt sich hier also um eine Kombination aus

• Länder-ETF (nur China)
• Sektoren-ETF (nicht alle chinesischen Firmen, sondern nur die 45 Firmen, die Nicht-Basiskonsumgüter herstellen oder vertreiben)

Einschub: Als aufmerksame Leserin werden Sie sagen: "Stopp, der Index heißt doch CSI 300, wieso redet der Finanzwesir dann von 45 Firmen im Index? Müssten es nicht eigentlich 300 sein, wie es die Konvention gebietet?"

Das ist korrekt, der CSI 300-Index umfasst tatsächlich die 300 Dickschiffe des chinesischen Marktes. Aber nur 45 davon gehören zum Sektor "Consumer Discretionary".

Frage 2: Wie passt dieser Index in unsere Strategie?

Unsere Strategie heißt "Kaufen & Behalten". Als gute Türsteher lassen wir nicht jeden ETF ins Depot. Wir fragen jeden ETF: "Kannst Du mir für die nächsten 20 Jahre eine bessere Performance garantieren, als eine simple Mischung aus MSCI World und MSCI Emerging Markets?"
Jeder neue ETF, der ins Depot kommt, belastet uns erst einmal.

• Er kostet Transaktionsgebühren,
• muss verwaltet,
• rebalanced
• und steuerlich betreut werden.

Das ist sicher. Um für dieses Ungemach entschädigt zu werden, brauchen wir eine solide Chance auf eine dauerhafte Überrendite. Sonst fahren wir nicht in

"turbulentere Gewässer."

Die Fischer fahren auch nur deshalb in die mörderische Beringsee, weil sie dort mit Königskrabben reich werden können. Für ein paar lumpige Makrelen setzt kein Fischer sein Leben aufs Spiel.

Ihre Aufgabe ist es herauszufinden, wie fett die Fanggründe sind. Wie solide und wie dauerhaft wird die Überrendite über die Laufzeit Ihres Anlagehorizonts sein?

Ich akzeptiere jedes Argument bis auf zwei:

1. Der Kurs steigt.
2. Man liest und hört jetzt so viel über dieses Börsensegment.

Zu 1.

"Der dümmste Grund eine Aktie zu kaufen, ist, weil sie steigt."
Warren Buffett

Zu 2.

Womöglich hört und liest man wegen Punkt 1. soviel über dieses Börsensegment. Die Finanz-Pornographen schreiben gerne über solche "Erfolgs-Storys". Ein Fonds, der heute zu den Top 10 gehört, wird höchstwahrscheinlich in einigen Jahren abgestürzt sein und unter ferner liefen rangieren.
JustETF listet den ETF in der Top-Liste, weil der Index einen unglaublichen Lauf hatte. Aber auch Bambus wächst nicht in den Himmel.

Der CSI-Index ist um 64 % gestiegen und der Sektor "Consumer Discretionary" lief noch einmal besser, als der gesamte Index. Ein Plus von 90 % lässt sich nicht beliebig oft wiederholen. Die Welt hat nur ein begrenztes Fassungsvermögen, was chinesische Kühlschränke, Herde und Klimaanlagen angeht.

Was tun?

Wenn Sie gerne einen Länder- oder Sektoren-ETF kaufen möchten, tun Sie Folgendes:

Analysieren Sie den Index. Was genau kaufen Sie? Welche Sektoren, welche Firmen? Im Fall des CSI 300 Consumer Discretionary Index sind die fünf größten Positionen:

Ich kenne keine einzige davon. Spricht das jetzt gegen diese Firmen oder für meine Ignoranz den chinesischen Markt betreffend?

Nur zum Vergleich

• Umsatz: Apple ist neun Mal größer als Gree.
• Anteil am Index: Gree hat mehr als das vierfache Gewicht im Vergleich zu Apple.

Selbst die wertvollste Firma der Welt kann den MSCI World nicht ernsthaft ins Schlingern bringen.
Wenn dagegen die drei aus dem Stecker-Business (Gree, Suning, Midea) in Turbulenzen geraten, ist Crime-Time im CSI-Index.

Wenn Sie die Index-Forensik abgeschlossen haben, starten Sie mit Schritt zwei: Der Beweiskette.
Legen Sie schlüssig und lückenlos dar, warum gerade dieser Index Ihr Depot langfristig renditemäßig befeuern wird. Wird ein roter Kader seine Hand schützend über BesTV halten, wenn Netflix und Amazon anfangen, Video-Streaming in China anzubieten?

Wenn Sie sagen: "Ich will traden und nicht kaufen & behalten und brauche deshalb keine dauerhafte Überperformance", beantworten Sie diese zwei Fragen:

1. Wie stellen Sie fest, dass es Zeit ist auszusteigen? Ab wann ist eine Delle im Kursverlauf keine Delle mehr, sondern der Anfang vom Ende?
2. Wo in Ihrem Leben haben Sie die Zeit für regelmäßige Marktbeobachtung reserviert?

Dieses Schema können Sie auf jeden nicht marktbreiten Index anwenden. Wenn Sie gute Gründe für den Kauf finden, kaufen Sie. Wenn es Sie nur

"unter den Fingen kitzelt"

überdenken Sie Ihr Engagement noch einmal.

Fazit

Statt CSI China vielleicht doch lieber CSI:Vegas oder CSI:Miami?

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(awa)