24. Februar 2015

Leserfrage: Was ist der beste ETF für mich?

Leser M. fragt: Wurde der MSCI World ETF von db x-trackers schon besprochen?

Leser V. fragt zum Thema Schwellenmarkt-ETFs: Soll ich lieber den MSCI EM ETF von iShares oder den von Comstage kaufen?

Das sind nur zwei von vielen Anfragen, die mich in der letzten Zeit erreichten.

Vorab: Das sind alles wichtige Fragen und ich fühle mich geehrt, dass Sie meine Meinung dazu hören wollen.
Aber: Ich tue mich sehr schwer, Ihnen zu antworten. Denn alles, was ich schreiben würde, wäre entweder belanglos oder unseriös.

Was ist so schwer daran, einen konkreten ETF zu empfehlen?

Ich möchte das am Beispiel von ETFs auf den MSCI World klären. Das hier Gesagte gilt aber für alle Brot- und Butter-Indizes wie den MSCI Emerging Markets, den STOXX und den Standard & Poors. Wichtig ist nur, dass es ein marktbreiter Index ist und dass es mehrere große Anbieter gibt, die sich Konkurrenz machen.

Tabelle der wichtigsten in Deutschland gehandelten ETF auf den MSCI World.

Was fällt auf?

1. ETFs sind eine sehr junge Gattung. Der Oldie iShares wird im November 2015 zehn Jahre alt. Das ETF-Baby db x-trackers Core wird im Sommer 2015 ein Jahr alt.
2. Es gibt eine Menge Konkurrenz. Diese Liste umfasst sieben von insgesamt 13 ETFs auf den MSCI World, die Sie kaufen können.
3. Im Vergleich mit dem 251 Milliarden US-Dollar schweren Vanguard Total Stock Market Index Fonds sind selbst die 8 Milliarden, die der iShares ETF eingesammelt hat, Peanuts. Trotzdem sind es sehr beachtliche Summen, die diese ETFs auf sich vereinigen. Damit stellt sich die Frage:

Wer kauft das ganze Zeug?**

Privatanleger jedenfalls nicht.

"Privatanleger machen derzeit etwa zehn bis 15 Prozent unseres Geschäfts aus." Heike Fürpass-Peter, bei Lyxor für den Breitenvertrieb zuständig (Quelle)

"Institutionelle Anleger werden auf absehbare Zeit in Deutschland die mit Abstand größere Investorengruppe bleiben"
Peter Scharl, leitet den institutionellen Vertrieb für iShares-ETFs in Deutschland

Zukunftsmusik: Laut einer im Frühjahr 2013 von Ernst & Young vorgelegten Studie rechnet die ETF-Branche damit, dass der Anteil der Privatanleger in Europa von 15 auf 25 Prozent steigt. Das wird aber mehrere Jahre in Anspruch nehmen und selbst 25 Prozent Privatanleger bedeuten: Für drei Viertel des Geschäfts sind die gewerblichen Anleger verantwortlich.

Mit anderen Worten: Da tobt eine Schlacht zwischen Godzilla und King Kong. Natürlich ist es schön, wenn Sie so klug wirtschaften, dass Sie Ihre ganze Gehaltserhöhung in den Sparplan stecken können und nun monatlich 239 Euro statt 200 Euro sparen. Aber bevor ich als iShares-Vertrieb Zehntausende von Ihrer Art rekrutiere, mache ich doch lieber einen Deal mit der Betriebsrentenkasse Ihres Arbeitgebers. So kriege ich Sie kostengünstiger.

Ist das schlecht?

Eigentlich nicht, denn wenn die Einkäuferin der Betriebsrentenkasse nicht in Erklärungsnot geraten will, muss sie einen guten Deal verhandeln, also möglichst kostengünstig einkaufen.

Kurzer Exkurs: Was war noch einmal der Sinn eines ETFs?
Antwort: Die Performance des unterliegenden Index 1:1 abzubilden.

Genau das wird die Einkäuferin verlangen. Sie wird sich genau erklären lassen, wie die Fonds-Gesellschaft die Tracking-Differenz gegen Null zu drücken gedenkt, und als Profi kann sie diese Bemühungen auch bewerten.
Wer mit ihr und den anderen gewerblichen Anlegern ins Geschäft kommen will, muss erst einmal gescheite Zahlen liefern. Das Zünglein an der Waage sind dann Service-Angebote wie Muster-Portfolios und einfacher Papierkram (auch die Profis stehen nicht so auf die Formularausfüllerei).

Da der Index als unbestechliche Messlatte weithin sichtbar in der Landschaft steht, können sich die Fonds-Manager auch nicht mit irgendwelchen halbseidenen Ausreden aus der Sache herauswieseln.

Davon profitieren auch wir Privatanleger.

Performance-Vergleich: 6 ETFs auf den MSCI World

Die Zeitreihe ist sehr kurz und mehr Momentaufnahme als echte Zeitreihe. Aber etwas Besseres habe ich nicht gefunden. Quelle JustETF

Was wurde aus 10.000 Euro, die am 03.01.2011 angelegt wurden?

Ok, also alles auf den Lyxor?

Nun, bevor Sie Ihre Geldströme in Richtung Seine umleiten: Das hier habe ich auf der Website der db x-trackers gefunden:

Gebühren können sich ändern

Was sagt uns das? Die Fondsgesellschaft hat einen Nachbrenner, den sie entweder einschalten kann oder nicht.
Auf juristisch hört sich das so an:

"Swap-Renditeverbesserung: Es besteht die Möglichkeit, dass der Swap-Kontrahent bestimmte zusätzliche Erträge oder Verbesserungen im Rahmen von Absicherungstransaktionen (Hedging) erzielen kann.
Der Swap-Kontrahent kann vollständig unabhängig entscheiden, einen Teil oder alle diese Erträge an den Teilfond zu zahlen. Diese Zahlungen werden als "Swap-Renditeverbesserung" bezeichnet. Die Höhe und die Frequenz dieser Erträge werden vom Swap-Kontrahenten vollständig unabhängig bestimmt.
Anleger sollten beachten, dass es keine Zusicherung gibt, dass diese Erträge an den entsprechenden Teilfond gezahlt werden, selbst wenn der Swap-Kontrahent bestimmte Erträge oder Verbesserungen aus Absicherungstransaktionen (Hedging) erzielt.
Ebenso sollten Anleger beachten, dass in der Vergangenheit möglicherweise erzielte Erträge kein Indikator für zukünftige Erträge sind."

Lange Rede, kurzer Sinn: "Liebe ETF-Käufer, wir rücken diese Extra-Gewinne nur dann raus, wenn die Blödmänner von Blackrock uns mit ihren Vertriebsaktionen so ärgern, dass wir uns gezwungen sehen zurückzuschlagen. Wenn wir nämlich unsere Vertriebsziele verfehlen, sind wir voll am Arsch." (Ja, ja, so derbe geht‘s zu in den feinen Fonds-Kreisen.)

Nicht nur die db x-trackers haben solche Pfeile im Köcher. Auch die anderen Fonds-Anbieter haben tiefe Taschen. Schlimmstenfalls wird die eigene Marge fast auf Null gesenkt und der Gewinn über Prozessoptimierungen und Volumen gemacht. So wie wir es vom Lebensmitteleinzelhandel kennen.
Genau das läuft zurzeit auf dem ETF-Markt. Die Anbieter wollen in einem wachsenden Markt Kunden gewinnen. iShares und db x-trackers haben ihre Linie mit Discount-ETFs auf den Namen "Core" getauft. Auch Comstage hat im Juli 2014 die Gebühren für den MSCI World ETF halbiert.
Das muss auf Dauer nicht so bleiben. Wenn Sie heute einen ETF kaufen und ihn 20 Jahre lang halten wollen, dann sind das 7.305 Tage, in denen sich eine Menge ändern kann.

Die Konstruktionsmethode kann sich ändern

Die deutsche Bank stellte ihre ETFs im ersten Quartal 2014 in großem Stil auf physische Replikation um. Auch dies geschah auf Druck des Marktes.
Das PR- und Marketing-Trommelfeuer des Konkurrenten iShares hatte den Gegensatz "replizierender ETF = sicher, swappender ETF = unsicher" in die Köpfe des Publikums gehämmert. Die Deutsche Bank sah keinen anderen Ausweg, als die Waffen zu strecken, die Fundamente der bestehenden ETFs einzureißen und neu zu bauen.

Die Steuergesetze werden sich ändern

Eins ist sicher: In den nächsten 30 Jahren werden sich die Steuergesetze ändern. Ebenfalls sicher: Das wird Auswirkungen auf die Performance der ETFs haben. Aber welche? Keine Ahnung.

Fazit ‒ Kosten als Kriterium

ETFs sind eine junge Sparte. Ein Buy-and-hold-Anleger, der heute kauft und erst in 30 Jahren wieder verkaufen möchte, plant mit einer Haltedauer, die die bisherige Lebensdauer seines ETFs um das Drei- bis Dreißigfache übersteigt.

Das Feld der ETFs liegt naturbedingt sehr eng beisammen. Alle ETFs wollen den Index genau treffen. Zwischen Lyxor und Comstage liegt kein Abgrund, sondern nur ein kleiner Hopser. Wenn das Comstage-Marketing einen Spitzenplatz im Fonds-Ranking braucht, werden die Leute aus der Produktabteilung den liefern.

Viel wichtiger als die Momentaufnahme der aktuellen Performance, ist die Entwicklung der Gesamtmarktlage. Nur wenn der Konkurrenzdruck da ist, wird die Deutsche Bank die Swap-Verbesserung nicht in die eigene Tasche stecken, sondern an den ETF auszahlen, um die Abbildungsdifferenz klein zuhalten und weiterhin konkurrenzfähig zu bleiben.
Wie sich der ETF-Markt in den nächsten 30 Jahren entwickeln wird, kann niemand vorhersagen. Niemand weiß, ob

• die Gewinner von heute auch die Gewinner von morgen sein werden, oder
• ob es aufs biblische "Die Letzten werden die Ersten sein" hinausläuft.

Deshalb sind alle meine konkreten Kaufempfehlungen belanglos. Jeder ETF hat das Zeug jeden seiner Mitbewerber performancemäßig zu schlagen.

Wenn die Kosten nicht die überragende Rolle spielen, was sind dann die Entscheidungskriterien?

Die Frage bringt uns zum Punkt unseriös.

Weitere Auswahlkriterien für ETF

Wenn Kosten keine Rolle spielen, treten die folgenden Faktoren in den Vordergrund

• steuerliche Behandlung
• thesaurierend oder ausschüttend
• replizierend oder swappend

Ihre Mails zu diesem Thema sind alle sehr nett und erklären oft sehr ausführlich die Hintergründe.
Dennoch: Das reicht nicht aus, um einen fundierten Rat zu geben. Ich kenne weder Ihre Lebensplanung, noch weiß ich, welche weiteren Vermögenswerte Sie besitzen. Ich kenne auch Ihren Charakter und Ihre Vorlieben nicht.
Sagen Sie: "Das bisschen Steuer macht sich von alleine" oder scheuen Sie die Untiefen der Anlage KAP wie der Teufel das Weihwasser?
Begeistert Sie ein Swap-ETF, der eine formel-1-mäßige Kurvenlage hat und jedes Zick-Zack des Index mühelos mitmacht? Oder stehen Sie eher auf einen Replizierer? Denn der ist bio und hat echte Aktien im Bauch und besteht nicht aus diesem synthetischen Kram wie die Swapper?
Um eine wirklich fundierte Produktempfehlung abzugeben, müsste ich Sie viel genauer kennen. Jeder meiner Ratschläge würde mit einem "Also ich würde…" anfangen.
Dafür können Sie sich nichts kaufen. Sie müssen sich mit dem ETF wohlfühlen, nicht ich.

Bonusfrage: Will Ihr Bankverkäufer mehr als Ihren Namen von Ihnen wissen, bevor er Ihnen konkrete Produkte empfiehlt?

Was soll ich tun?

Einfach mit Dart-Pfeilen auf eine ETF-Liste werfen und dann die getroffenen Produkte kaufen?
Nein, nehmen Sie sich die Zeit und arbeiten Sie sich solange durch die ETFs, bis Sie Ihren Frieden gemacht haben. Das ist eine Phase, so ähnlich wie die Pubertät. Da müssen Sie durch, da hilft alles nichts.
Vor sechs Jahren ging es mir genau so. So viele ETFs, so viel Spreu, wo finde ich den verdammten Weizen…

Ich kann Ihnen zwei Wege anbieten:

1. Sie sind der Typ fürs große Ganze. Dann nehmen Sie diesen Artikel als Absolution dafür, dass es ok ist, sich einfach einen brauchbaren (Sie definieren "brauchbar") ETF auszusuchen. Die Frage "Kostenquote 0,2 % oder 0,5 %" ist keine Doktorarbeit wert. Wenn Kosten, Steuern und Konstruktionsmethode passen, ist alles ok. Schauen Sie sich die ETFs oben einmal genauer an. Jeder ETF ist Hunderte oder Tausende von Millionen Euro schwer. Sie finden dort Swapper, Replizierer, Thesaurierer und Ausschütter. Das bedeutet: Die Profis haben mit keiner dieser Varianten ein Problem. Dann sollten Sie das auch nicht haben.
2. Sie sind der gründliche Typ. Dann werfen Sie Excel an und kalkulieren Sie solange, bis Sie zufrieden mit Ihrer Auswahl sind. Sehen Sie es als Initiationsritus, der Sie zu einem souveräneren Geldanleger macht. Wenn Sie alles gründlich bedacht haben, werden Sie selbstbewusst investieren und auch in der Krise Kurs halten.

Fazit

Die Auswahl des richtigen ETF ist wichtig, spielt aber nicht die überragende Rolle, die ihr zugebilligt wird.

Zwei Dinge sind wesentlich wichtiger, als mit Inbrunst die zweite Stelle nach dem Komma zu jagen.

1. Anfangen! Und zwar jetzt. Dann kann ab morgen der Zinseszins-Effekt wirksam werden.
2. Wählen Sie das richtige Risikoprofil. Was nützt Ihnen ein superbilliger, steuerlich einfacher ETF, wenn Sie sich viel zu viel davon ins Depot packen, deshalb beim nächsten scharfen Kursrückgang die Nerven verlieren und verkaufen.

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• Die perfekte Geldanlage? Vergiss es!
• Machen Sie doch mal eine Feuerübung mit Ihrem Geld

(awa)