09. Februar 2014

Was Fondsmanagern wirklich wichtig ist

Wer Geld in einen Aktienfonds investiert, der erwartet, dass die dort Beschäftigten sich nach Kräften mühen, das investierte Geld zu vermehren, und zwar weit besser, als man es selbst könnte.

Tun sie aber nicht. Warum? Weil es böse, korrupte und unfähige Bastarde sind? Nein, nicht im geringsten. Die meisten Fondsmanager sind intelligente, hart arbeitende Menschen. Aber ein Fondsmanager wird von Dingen beeinflusst, die mit der Vermehrung des ihm anvertrauten Geldes wenig zu tun haben.

Sehen wir uns doch den durchschnittlichen Fondsmanager einmal genauer an:

• Schon aus beruflichen Gründen gut und teuer gekleidet,
• das Auto geleast und eine Nummer zu groß und
• die Immobilie in einer begehrten Wohnlage gehört zum größten Teil der Bank.
• Dazu noch Frau und Kinder.

Dieser Status muss verteidigt werden. Die allerhöchste Priorität für unseren armen Fondsmanager hat deshalb die Arbeitsplatzsicherheit. In meinen Augen durchaus nachvollziehbar.

Welche Fragen stellt sich der Fondsmanager vor einem Investment?

1. Kann mich dieses Investment meinen Job kosten?

Früher gab es mal den Spruch „Es wurde noch niemals jemand gefeuert, weil er Computer von IBM gekauft hat“. Warum? Weil alle ihre Rechner von IBM beziehen. Genau diese Strategie wendet der Fondsmanager auch an. Er bleibt in der Herde. Wenn die Analysten übergreifend den Kauf der X-Company empfehlen, dann kauft er. Wenn das Investment dann in die Grütze geht, macht das nichts, denn

1. Die Analysten haben es empfohlen, er kann die Schuld also auf mehrere Schultern verteilen.
2. Die Kollegen sind doch auch reingefallen, er steht also relativ zu den anderen Fonds gar nicht so schlecht da. Womöglich ist ein anderer Fonds noch stärker betroffen, dann hat er noch nicht einmal die rote Laterne und alles ist gut.

Sie als Investor macht so etwas natürlich verrückt, Sie wollen absolute Gewinne und niemanden, dessen relative Verluste eigentlich ganz gut ausschauen. Dem Fondsmanager ist das aber egal, er lebt in seiner Fondsmanager-Welt und wird dort mit anderen verglichen. Stellen Sie sich vor, der Fondsmanager hätte sich auf seinen tollen Fondsmanager-Instinkt verlassen und nicht die Aktien der X-Company gekauft, sondern die der Y-Firma. Jetzt haben wir die folgenden Szenarien:

1. Die X-Aktie steigt, die Y-Aktie fällt => Fondsmanager gefeuert
2. Die X-Aktie steigt, die Y-Aktie steigt auch, performt aber schwächer => Fondsmanager in Argumentationsnöten
3. Die Y-Aktie steigt, die X-Aktie auch, performt aber schwächer => Fondsmanager wird zwar gelobt, aber mit kritischem Unterton „Das hätte auch schief gehen können.“ Bonus? Vielleicht!
4. Die Y-Aktie steigt, die X-Aktie fällt => Der Fondsmanager ist ein Gott und gibt aus dem Olymp Interviews. Er erhält außerdem einen schicken Bonus.

Die Ausbeute: Zwei negative Szenarios, ein „So-la-la“-Szenario und ein Super-Szenario.
Dazu kommt, dass die Negativszenarien weitaus dramatischer sind, als das Positivszenario. Jobverlust versus Bonus, von dem die Steuer sowieso die Hälfte wegfrisst. Na, da kann er sich aber entscheiden, unser Fondsmanager. Solides Mittelmaß ist das Gebot der Stunde.

2. Was sagen die Juristen?

Bei jeder Entscheidung sitzt das hausjuristische Schattenkabinett mit am Tisch. Jeder Fondsmanager hat einen Haufen regulatorischer Auflagen zu beachten. Die Performance kann noch so toll sein, wenn er formale Kriterien verletzt, kann ihn das den Job kosten.

3. Wie hoch ist der Arbeitsaufwand?

Fondsmanager haben einen vollen Terminkalender und lange Arbeitstage. Kein Manager mit 5 Pfennig Hirn im Kopf wird sich vermeidbare Arbeit aufhalsen. Ein Investment, für das man die ausgetretenen Pfade verlassen muss? Nein, das lohnt sich nicht. Dann lieber die Standardprozeduren abspulen und schnell fertig werden.

Die Frage „Was bringt das Investment den Anlegern?“ kommt erst unter ferner liefen. Eine sehr sinnvolle und rationale Entscheidung, die man dem Fondsmanager noch nicht einmal übel nehmen kann.

(awa)