17. Juni 2021

Den richtigen Alpha-Fonds finden

In diese Fonds können Sie investieren

In meinen Artikeln

Alpha-Strategie und Trendfolge geht es um das große Ganze. Aber jetzt müssen wir von der Theorie in die Praxis. Sonst wird das nichts mit dem Vermögensaufbau.

Dabei haben wir mit zwei Problemen zu kämpfen.

1. Wir stehen mit den Alpha-Fonds da, wo wir mit den ETFs vor vierzig Jahren waren. Kaum Angebot und dazu noch eine BaFin, die das am liebsten wegregulieren würde.
2. Die brauchbaren Alpha-Fonds zu finden ist deutlich aufwändiger, als einen ETF auszuwählen.

Der Alpha-Fonds-Markt: Ein Überblick

Wir stehen hier vor der unheiligen Allianz aus Privatanleger-Welpenschutz und mangelnder Bekanntheit.

Alpha-Fonds gelten als riskant. BaFin und Banken sortieren diese Fonds deshalb in die Risikoschächtelchen mit den hohen Nummern ein. Privatanleger sollen von solchen Produkten eher ferngehalten werden.

Risiko wird hier allerdings politisch-regulatorisch definiert. Eine griechische Staatsanleihe ist in diesem starren Koordinatensystem sicherer als die Apple-Aktie. Aber das ist nun mal das rechtliche Spielfeld. An diese Regeln müssen sich Banken und Fondsanbieter halten.

Kaum potentielle Kunden und eine Menge Papierkram. So stellt sich die Situation in Deutschland für die meisten Fonds dar. Deshalb arbeiten die meisten Alpha-Fonds mit institutionellen Anlegern zusammen und verlangen in der Regel eine Mindesteinlage von 100.000 Euro oder Dollar.

Es gibt allerdings einige Fonds, die Ihnen als Privatanleger offenstehen. Die wollen wir jetzt ausgraben.

Alpha-Fonds auswählen

Während es für ETFs zahllose Quellen gibt, die Ihnen bei der Auswahl helfen, sind Sie bei der Selektion von Alpha-Fonds auf Ihre eigene Spürnase angewiesen.

1. Starten Sie mit einer Google-Suche nach "Trendfolger Fonds Futures UCITS" und durchwühlen Sie Ergebnisse nach geeigneten Hinweisen. 
2. Nutzen Sie den Morningstar-Fundscreener und schauen Sie sich in der Kategorie "Alt – Systematic Futures" (gut 340 Fonds) um.
3. Oder lesen Sie weiter.

Die Alpha-Checkliste

Das ist der Auswahlprozess, den wir auch bei Democratic Alpha anwenden (siehe Erläuterung am Artikelende).

Damit ein Alpha-Fonds in die engere Auswahl kommt, muss er die folgende Checkliste überstehen:

Notwendig aber nicht hinreichend

Wenn diese drei Kriterien nicht erfüllt sind, können Sie abbrechen.

1. Hohe Alpha-Reinheit (keine beziehungsweise eine geringe Korrelation zu ETFs)
2. Geringe kurzfristige Korrelation zu Börseneinbrüchen (Börseneinbruch = Kurssturz um mindestens minus 20 %). Abhängig von der Trägheit der Alpha-Strategie darf der Alpha-Fonds ein wenig einbrechen, muss sich dann aber rasch erholen und Krisen-Alpha liefern.
3. Über einen Börsenzyklus: Aktienähnliche Erträge, aktienähnliches Risiko

Jetzt wissen wir, ob das Ding grundsätzlich brauchbar ist. Was wir aber noch nicht wissen: Was liefert die Performance: Der Zufall, Können oder Betrug? Also weiter.

Der Lorbeer-Check

Wie hat sich der Fonds in der Vergangenheit geschlagen

1. Kursgewinne: reiner Zufall oder mit statistischer Signifikanz? 
2. Wir wollen eine Sharpe-Ratio von plus minus eins sehen. Schneeballsysteme wie das von Bernie Madoff haben Sharpe-Ratios zwischen 2,5 und 4. Sharpe-Ratios, die – im Guten, wie im Bösen (Sharpe kann auch negativ werden) – zu stark von der eins abweichen, sind immer ein Zeichen für Fäulnis und Betrug. Sharpe-Ratios zwischen null und eins zeigen an: Der Fonds ist besser ist als Tagesgeld, aber der Gewinn entspricht nicht dem eingegangenen Risiko. Mit anderen Worten: Der Fonds muss Leistung bringen, darf aber nicht gedopt sein.

Der Elite-Check

Jetzt scheidet sich die Spreu vom Weizen. Vergleich der bisherigen Performance mit 

1. strategisch sehr ähnlichen von uns bereits bewerteten Fonds,
2. aktiven und
3. passiven Benchmarks auf Performanz und Erklärbarkeit von positiven und negativen Unterschieden. Der Fonds muss nicht am Index kleben. Wir wollen nur verstehen, was den Fonds bewegt. Das ist der feine Madoff-Filter.

Der Kosten-Check

1. Stimmt das Preis-Leistungsverhältnis?
2. Wie viel kostet uns das gelieferte Alpha?
3. Liefert ein anderer Fonds preisgünstiger?

Der Gesundheits-Check

Größe und Wachstum des Fonds im Verhältnis zur Kapazität der ausgebeuteten Alpha-Quelle. Wir verlangen eine aktienähnliche Rendite von unserem Alpha-Fonds. Also im Schnitt acht Prozent vor Steuern und Inflation. Ein Fonds, der 500 Millionen Euro an Anlegergeldern verwaltet sollte im Schnitt so 40 Millionen Euro Alpha pro Jahr fördern. Schlecht, wenn die Alpha-Quelle nur eine Kapazität von 10 Million Euro hat. Der allseits beliebte burmesische Wasserbüffelmarkt mag ein tolles Alpha liefern – aber Burma ist klein und der Wasserbüffelvorrat ist endlich. So ein Fonds-Godzilla haut da einfach alles platt.

Beachten Sie auch den Fluch des Erfolgs. Fonds und Markt passen zusammen. Eine endlose Karawane schwer mit Alpha beladener Wasserbüffel trägt die Rendite in die Geldspeicher. Focus Money, Handelsblatt und Capital berichten und flugs wird das Strong Buy der Redaktionen mit 300 Millionen Euro Anlegergeldern zugeschüttet. Zuerst ist das Fonds-Management optimistisch: "Wir werden der südostasiatische Wasserbüffel-Fonds", nur um dann festzustellen: Südkorea steht an der Schwelle zum Industrieland und auch in Thailand und Vietnam bevorzugt man Traktoren im Reisfeld. Blöd gelaufen.

Merke:

1. Märkte haben natürliche Grenzen, die man nicht ungestraft überdehnt oder gar überschreitet
2. So was wollen Sie nicht im Depot haben.

Fonds-Management: das Leben, das Universum und der ganze Rest

Jeder Fonds ist nur so gut wie das Team, das ihn jeden Tag hegt und pflegt. Deshalb muss auch die Mannschaft, die hinter dem Fonds steht, durchleuchtet werden. Unter anderem interessieren die Antworten auf diese fünf Kernfragen

1. Wie präsentiert sich das Team im Netz (Blog, Podcast, Youtube)?
2. Wie sieht es mit den Geschäftsprozessen aus?
3. Wie viel Geld wird in die Weiterentwicklung der Algorithmen gesteckt?
4. Wie attraktiv ist der Fonds als Arbeitgeber?
5. Wie ist es um die Integrität des Top-Managements bestellt? Das ist der feinste Madoff-Filter. Werden Sie misstrauisch wenn jemand, der das Licht und den Beifall der Öffentlichkeit sucht, nicht transparent arbeitet und Kritik kleinredet. Diese Leute geraten leicht in Versuchung, „nachzubessern“, wenn es einmal nicht so gut läuft. Bestes Beispiel: (Bernie Madoffs Gefängnis-Interviews). Halten Sie Ausschau nach Managern mit einer eigenen Meinung, die transparent arbeiten und kein Problem damit haben, anzuecken. Unbequeme – aber wahre – Äußerungen und konsequentes Vertreten konträrer Einzelmeinungen sind keine Bockigkeit, sondern notwendige Eigenschaften, um zu überleben.

Vieles lässt sich recherchieren, aber es geht doch nichts über einen Besuch, Telefonkonferenzen und einen regen Mail-Austausch mit dem Fonds-Management. Versuchen Sie an der Investor-Relations-Abteilung vorbei direkt ins Gespräch mit dem operativen Team zu kommen.

Das Finale

Tragen Sie alle Informationen zusammen, bewerten Sie die einzelnen Puzzlestücke und lassen Sie sich dann Ihre Meinung von den ausgewiesenen Branchenexperten Ihres Netzwerks kaputt machen. Nur wenn Sie bereit sind, die gleichen Mühen auf sich zu nehmen wie Ihre Fonds-Manager, werden Sie Erfolg haben.

"Du musst dich zwingen, gegensätzliche Argumente in Betracht zu ziehen. Besonders, wenn sie deine liebsten Ideen infrage stellen."
Charlie Munger

Diese Alpha-Fonds haben den Auswahl-Prozess überstanden

Die Fonds, die diesen Prozess überstehen, sind zwar immer noch keine garantierten Gewinnerfonds. Aber zumindest haben Sie die Loser ziemlich sicher ausgeschlossen. Mehr können Sie nicht erwarten. An der Börse werden Sie für den Kontrollverlust bezahlt. Kein Kontrollverlust, keine Rendite.

Der letzte Filter, den wir noch brauchen, ist der Privatanleger-Filter: Welche Fonds sind denn überhaupt kaufbar? Ich habe die Comdirect als Referenz genommen, weil Comdirect einer der größten Anbieter ist. 

Bevor Sie jetzt losstürmen und Alpha-Fonds kaufen: Erst die Checkliste abarbeiten! Ob diese drei Fonds für Sie geeignet sind und in Ihr Depot passen, müssen Sie selbst entscheiden. Ich liefere den Anfangspunkt für Ihre Recherche und überlasse Sie dann dem ollen Kalenderspruch

Jede Reise beginnt mit dem ersten Schritt.

Viel Erfolg.

Tabelle: Auswahl an Alpha-Fonds mit Kaufmöglichkeit für Privatanleger, die die Kriterien der Alpha-Checkliste erfüllen.

Da diese Alpha-Kauferei in der Praxis - mangels Produkten - nicht ganz so einfach ist, haben

Achtung: Wichtige Offenlegung

Norbert, ich und noch zwei weitere Gesellschafter die Dr. Mittwollen Invest GmbH gegründet, um das Thema Alpha weiter zu demokratisieren. Unsere Strategie heißt Democratic Alpha. Sie kombiniert ETFs mit von Norbert ausgewählten Alpha-Fonds und ist bereits ab 25.000 € zu haben. 25.000 € ist ‘ne Menge Geld. Aber dafür haben Sie auch den Zugriff auf Fonds, die normalerweise eine Mindestanlage von 100.000 € haben.
Das ist keine Kaufempfehlung, sondern nur der transparente Hinweis auf diese wirtschaftliche Beteiligung.

(awa)